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观点:广发证券-风险偏好下降中的被动加杠杆

杠杆 偏好2015-12-22 13:03:33
摘要 : 上周我们在周报中提到,公募基金切身感受到“资产荒”的理由是近期保本基金发行和银行委外投资的规模明显增加(详见报告《不要掉入“资产荒”的陷阱》,2015-12-13)。...

报告摘要:


一、本周小结:


本周的主要变化有:1、本周30个城市地产销售增速继续小幅下滑;2、国内工业品价格本周普遍持平或微涨,而海外大宗品价格普遍下跌;3、融资融券余额本周小幅回升1.6%至1.17万亿元,大股东连续第23周净增持。


上周我们在周报中提到,公募基金切身感受到“资产荒”的理由是近期保本基金发行和银行委外投资的规模明显增加(详见报告《不要掉入“资产荒”的陷阱》,2015-12-13)。而本周我们又拜访了很多保险机构,他们又从另外一个角度反馈了“资产荒”的现象——很多保险机构反映最近保费收入增速较快,一个重要来源是发行的万能险、投连险等高收益保险产品,这些产品给客户的承诺预期收益一般都在6%以上。


针对这一现象,我们也向他们提出了的疑问——现在各类资产的收益率普遍都在下降,要获得6%以上的收益难度非常大,如何实现这一目标?就此问题,保险机构一般给我们两种回答:


回答一:虽然我也知道现在要实现6%以上的收益不容易,但目前保险市场竞争比较激烈,即使我不发这样的产品,一定也会有其他机构发,我们不能眼睁睁看着市场被蚕食,因此最终硬扛着也得发这种高收益产品。


回答二:目前各家保险机构的保费收入都增长很快,这些钱肯定会有一部分流向股市——要么是在公开市场直接买卖股票赚取差价收益(对单只股票的控股比例在20%以下),要么就是通过举牌的形式实现长期股权投资以赚取分红收益(对单只股票的控股比例在20%以上)。不管以上哪一种形式,都有望推动股市上涨,这样大家要实现6%以上的收益也就不在话下了。


不得不承认,以上保险机构的这两种想法,在近期的市场上确实得到了一定的验证。尤其是“宝能系”举牌万科的事件在A股市场持续发酵,使得越来越多的人相信保险资金还会大量进场。在这样的乐观预期影响下,上周市场整体的活跃度都明显提升。

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