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观点:国信证券-资金净流出明显增大 关注两融余额与成交

余额 流出2015-11-28 13:02:35
摘要 : 两融水平后续若能达到20%的增长(对应余额约为1.5万亿),两市日均成交维持在1.1万亿以上,那么反弹有望继续,否则可能止步并出现震荡调整。...

从资金流向、资金结构、两融水平,成交水平等数据,以及指数历史运行对比,发现:11月份出现明显的资金净流出,反弹压力明显加重;流出主要来自特大单与大单,特大单在9月份出现少见的大幅净流入,与指数低点精准对应,之后指数展开反弹,但11月份转为净流出,金额与9月份基本相当;目前行情的推升更多来自小单散户的买入与两融资金的增长。两融水平后续若能达到20%的增长(对应余额约为1.5万亿),两市日均成交维持在1.1万亿以上,那么反弹有望继续,否则可能止步并出现震荡调整。


从WIND系统选取一些数据进行分析,试图对判断股指运行给予一些参考,数据准确度与口径取决于WIND系统,我们关注的是数据的变化与历史的对比。


资金流向总体分析从市场整体的资金流向来看,11月份的资金净流出明显增大(11月份的数据为截至11月24日的,后续还有4个交易日,实际净流出较图表更多一些),日均净流出水平与2014年12月,2015年3月最为接近,表明经过9-11月的反弹,场内资金减仓行为明显增加。2014年12月至2015年3月,上证指数的点位在3200-3700点间,而目前上证指数的点位也大体相当,随后的2015年1月指数出现震荡调整,而4月份则继续大涨,比照历史来看,12月份出现震荡回落和继续上涨的可能性都存在。(参见图1)为什么同样水平的资金净流出,之后的走势却不相同?或许从两融数据余额以及市场成交金额方面得到一些解释。两融数据从2014年7月份开始增长,2014年12月份较11月份余额增长24%达到1.02万亿,出现月度跳升,由此12月份上证指数大涨20.57%,随后的2015年1月份,两融余额较12月份仅增长10%,增速明显减缓,上证指数月也跟随出现震荡回落;2015年3月,两融余额较2月份再度跳升29%达到接近1.5万亿,指数大涨13%,4月份两融余额在3月份的高基数上继续跳升23%达到1.84万亿,指数继续大涨18%。两次的不同走势,很明显是后续资金的推动力度不同。近期的情况,9月份两融余额降到1万亿之下,10月份开始小幅回升,11月份增速明显加快,截至11月24日两融余额达到1.22万亿,较10月增长18%,较9月份增长34%,如果12月份的两融余额能够出现20%以上的增长,指数则继续走高,如果增长在10%左右,指数出现震荡回落的概率很大,如果出现减少,指数将出现有幅度的回落,20%的增长大约对应的余额接近1.5万亿,10%的增长对应的余额大约在1.35万亿。从沪深两市成交金额方面来看,2014年12月日均成交7834亿元,2015年1月日均成交6356亿元,成交有所萎缩,指数出现震荡调整;2015年3月日均成交9430亿元,4月日均成交1.42万亿,增长51%,指数继续大涨;目前11月份日均成交1.06万亿,12月份的成交保持在该水平之上,则有望维持反弹,若不能保持则出现调整。

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