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分析:海通证券-积极心态

海通证券 心态2015-09-24 13:03:34
摘要 : ①美联储不加息,人民币外汇市场成交额萎缩至贬值前水平,场外配资清理逐步推进,两大乌云将逐步褪去。...

投资要点:


核心结论。①美联储不加息,人民币外汇市场成交额萎缩至贬值前水平,场外配资清理逐步推进,两大乌云将逐步褪去。②市场风险偏好望提升,国企改革、十三五规划修复改革创新预期,对冲三季报担忧。7月来产业资本举牌32家上市公司,利率下行背景下的股市吸引力凸现。③维持多头思维,入场时机取决于资金性质,偏好成长类及大上海,互联网企业家首次随习访美,十三五望聚焦制造升级、信息经济、现代服务。


市场低量等待两大乌云褪去。(1)9月18日两市成交量再创新低达304.9亿股,相比5月28日最高峰1300亿股萎缩76.5%。回顾历史,牛市中期回调,如96年12月、06年5-8月、07年530,回调探底过程成交量萎缩至高点的70-80%,当前成交量萎缩的空间已与历史水平相当,时间上已有10个交易日。两大乌云逐步褪去。清理场外配资对市场冲击逐渐衰减,A股当前场内外杠杆资金比流通市值约3.4%,已经逐步接近成熟市场水平,A股去杠杆已经接近尾声。FOMC会议不加息,人民币贬值压力减弱,汇率担忧逐渐消除。


风险偏好有望逐步修复。(1)市场风险偏好有望修复。《开启多头思维》中我们总结历史,行情展开分三步:第一步,无风险利率下降;第二步,风险偏好上升;第三步,盈利(预期)改善。当前市场的核心是第二步的风险偏好能否提升。展望未来,积极财政对冲增长下行,国企改革、“十三五”规划等改革措施的推进有望修复悲观预期;(2)当前市场的核心是第二步的风险偏好能否提升。展望未来,改革、创新不断推进有望修复市场预期。我们计算上证综指3个高点(2001年2245点、2007年6124点、2009年3478点)等买入相同金额的所有个股持有至今,收益率分别为167%、95%、97%,远高于同期持有固定收益类产品。本轮暴跌之后,场内投资者仍然谨慎,但大类资产比价角度,A股吸引力上升。7月份以来保险、创投、私募基金频频掀起“举牌潮”,产业资金徐徐而入,到目前为止已有32家家上市公司被举牌。

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