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分析:川财证券-流动性风险缓解后的选股思路

流动性 选股2015-07-10 13:03:44
摘要 : 救市政策缓解流动性危机,市场出现转机。...

核心观点:


报告主要回答三个问题:流动性风险是否消除;反弹后市场是否会面临反复;主线选择思路和视角。


救市政策缓解流动性危机,市场出现转机。本轮市场的踩踏式下跌显示出结构性流动性危机的迹象,因而救市政策的核心在于为市场提供充足的流动性。从这个角度上而言,央行最为最终出资人对证金公司提供无限支持是解决市场流动性风险的火箭炮;两融无需强平、股权质押可以展期也在一定程度上缓解了踩踏压力。在正确的政策方向下,市场出现转机,周四A股强劲反弹。


平仓风险消除仍要求反弹短期持续。根据我们的测算,无论场外和场内,要降低强平压力,相关公司的涨幅需要到20%以上。从这个角度来看,如果市场反弹能至少持续到下周二,方能使流动性压力基本消除。


快速反弹之后,市场面临反复。尽管市场情绪和流动性开始恢复,但是后期波动风险仍难以消除。主要原因在于:其一,此前的踩踏导致个股大面积跌停,换手并不充分;存量持仓成本较高,随着进一步反弹面临减仓压力。其二,市场增量资金下降。场内融资余额迅速下降,从每天700亿的减少速度扩展到1400亿的规模,每日减少份额占总存量的8%以上;场外融资新增资金受控,杠杆比例大幅降低;定增到期减持压力增加。总体上来看,除了国家支持的资金之外,显著增量资金很少。其三,券商承诺4500以下不减持,但是随着反弹持续,救市资金退出压力、新股恢复发行预期将逐步增加,加大市场波动。


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