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建议:华龙证券-央妈态度未变 真宽松继续

宽松 未变2015-06-04 13:03:53
摘要 : 与此同时,上海银行间同业拆借利率也不断下行,3个月Shibor已下至2.86%,为10年以来首次下到3%以下,银行吸存价格也逐步走低,银行间流动性宽松效果也正向实体传导,央行降低社会融资成本效果终将落到实处。...

一、5月份资金面回顾我们上篇报告提到“央妈终睡醒”,通过下调回购利率,间接引导银行间回购市场开盘利率,使得银行间资金成本持续下降。与此同时,上海银行间同业拆借利率也不断下行,3个月Shibor已下至2.86%,为10年以来首次下到3%以下,银行吸存价格也逐步走低,银行间流动性宽松效果也正向实体传导,央行降低社会融资成本效果终将落到实处。银行间隔夜回购利率降至1%左右,7天回购利率降至2%以下,其他各期限回购利率均有大幅下行。具体看,(图1、图2),5月份1天回购加权平均利率为1.18%,较3月份下行105bp,隔夜资金需求继续大幅增加,平均成交升至1.5万亿;7天回购利率平均为2.06%,大幅下行78bp,平均成交量持平4月份为1467亿;14天回购利率加权平均为2.49%,较上月下降93bp,成交量下降至308亿;21天、1M回购品种利率也分别下降120、134bp,分别为2.74%、2.67%,成交量也都有下降,分别成交11亿和36亿。5月份各期限回购利率继续下行态势,其达到近几年来的低位,成交上个月需求最大,14天及以上需求较弱,显示市场继续对资金面保持乐观预期。4月20号央行降准以来,同时在银行间市场引导回购利率下行,极大稳定了市场宽松的预期,资金利率将在相当长一段时间维持低位。


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