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关注:国泰君安-市场有所回暖

国泰君安 回暖2014-12-30 22:34:46
摘要 : 摘要:流动性:资金面转宽,货币利率下行。...

本报告导读:


随着资金面改善,市场继续回暖,收益率曲线呈现陡峭化下行的态势。


摘要:


流动性:资金面转宽,货币利率下行。上周公开市场到期量为0,央行继续暂停操作。上周资金面整体好转,IPO打新冻结的巨额资金解冻回流,上万亿财政存款投放,以及贷存比口径放宽且新增存款暂不缴准,带动资金利率进一步下行回落,机构融出意愿上升。银行间资金利率也整体改善,各期限利率均显著回落。具体而言,短期限上,银行间隔夜、7D、14D和21D利率分别下行134bps、94bps和148bps至4.73%,5.56%和6.05%;长端方面,1M和2M利率分别大幅下行226bps和146bps至5.42%和6.63%,3M利率下行180bps至5.22%。


利率债:一级招标需求走强,二级利率曲线陡峭化。上周一级市场净供给185亿,维持低位。一级招标需求向好,中标利率大幅低于二级市场,投标倍数回升;二级市场收益率曲线陡峭化修复,1Y国债和国开债分别下行21bp和24bp至3.32%和4.06%,而10Y国债和国开债分别下行8bp和11bp至3.63%和4.05%。


信用债:资金面缓解,利差全面收窄。一级市场信用净供给环比继续回升至374.7亿元,其中短融净供给大幅回升,中票小幅下降,企业债略有回升但依然低迷,公司债只有1只新债发行。二级市场资金面缓解,收益率陡峭化下行,成交量亦有所回升,信用债下行幅度大于利率债,信用利差短端收窄3-8bps,长端收窄8-18bps,成交量有所回升。交易所高收益债收益率大幅下行,尤以公司债为主,城投债亦止跌回暖。


可转债:正股一波三折,转债多数上行。上周沪深300指数上涨1.85%,权益板块涨跌互现,平价指数上涨4.76%;转债正股涨跌互现,大盘转债正股除石化外均出现上涨,中盘转债正股和小盘转债正股涨跌互现。转债指数上涨5.02%,表现好于沪深300和平价指数,转债市场成交额环比上升;大盘转债全线上行,中盘转债多数上涨,小盘转债涨跌互现。整体股性、债性减弱,债底上行,转债整体加权到期收益率下降至-10.18%。

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