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关注:渤海证券-清理甄别工作发力地方债务分化加速

渤海证券 甄别2014-12-17 14:48:30
摘要 : 债务增长方面:分债务品种来看,上周债券发行量较前一周大幅回落,其中总发行量和总偿还量分别为1776.76亿元和1098.36亿元,净融资量持续为正,达到678.40亿元。...

投资要点:


我们设置了债务增长、债务成本和债务预警三类指标来综合监测债务变动情况。


债务增长方面:分债务品种来看,上周债券发行量较前一周大幅回落,其中总发行量和总偿还量分别为1776.76亿元和1098.36亿元,净融资量持续为正,达到678.40亿元。理财产品方面,上周共发行1064款,到期1149款,净发行为-85款。总体而言,债务整体规模环比小幅上升。


债务成本方面:按债务产品划分,债券类成本几乎全线上涨。其中,银行间市场一年期国债到期收益率为3.32%,较前一周上行25BP,一年期金融债到期收益率为4.04%,较前一周上行33BP,各类企业债全线上涨,一年期地方政府债到期收益率为3.52%,较前一周上行26BP;理财产品方面,上周预期收益率为5.42%,较前一周上行5BP;一年期温州综合利率上行20BP至15.65%。综合来看,央行缺席公开市场操作,通过正回购到期小幅净投放50亿元,年末时点以及本周新股申购等因素的叠加,造成货币市场资金利率有所抬升。


债务预警方面:债务危机发生前收益率曲线短端比长端上行得更快,期限利差缩窄,极端情况下长短端收益率倒挂往往是债务危机的前兆。我们选择1年与10年期国债收益率指标来比较期限利差,进行债务危机预警。上周银行间市场一年期到期收益率较前一周上行25BP,十年期到期收益率较前一周上行16BP,分别为3.32%和3.77%,期限利差与前一周相比有所缩小,为0.45%,短期内债务风险仍处于可控范围。


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