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研究:电信业“走出去”获国家支持 聚焦5只受益股

电信业 走出去2015-01-26 11:17:33
摘要 : 通信行业作为我国世界领先技术的代表,有望继高铁、核电之后成为总理推销的重大基础设施建设领域。...

关注要点资本支出增长符合预期,中兴将显著受益。我们认为,中兴作为LTE设备供应商龙头,将受益于几年后的LTE网络初期部署、容量扩充以及网络升级;容量扩充以及网络升级的利润率将相比初期部署更高。正如我们预计,中国通信服务公司的4G潜在市场规模要比宽带和传输网市场规模小(资本支出占比分别为20%和20~30%);4G资本支出的增长被其他部分资本支出的下降所抵消。

面临竞争,资本支出有望大幅增加。随着中国移动迅速扩大TD-LTE用户规模(截至2014年11月,用户达到7000万),加上中国移动拥有约70万个TD-LTE基站,我们预计中国电信将在2015年大幅增加资本支出以抗衡中国移动。预计中国电信2015年4G部署的重点将集中在前100个城市(仍有80%的流量需求)。

中国电信正尝试建立起可与中国移动相匹敌的4G网络。

估值与建议我们认为中兴仍将是2015年LTE资本支出周期内的最大受益者。

中国通信服务4G潜在市场规模相比宽带和传输网市场要小,而非装备类资本支出对中兴影响有限。我们上调中兴H股目标价2.8%至21.8港元,基于未来12个月市盈率19倍;上调A股目标价至21.8元,基于A股对H股25%的历史平均溢价水平。

维持推荐评级。

风险公司全球扩张与手机品牌建设执行情况;低端智能手机商品化导致智能手机市场竞争超预期。

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