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分析:信贷狂飙还没结束 2月信贷继续惊人?

信贷 还没2016-02-19 13:01:36
摘要 : 不过综合各方消息和分析来看,1月的天量信贷可能并非是暂时现象。...

国金证券昨天也在评论中预期,二月信贷增量仍然较高,不过春节后信贷冲锋已基本结束:

目前市场预期二月份至今的信贷增量仍然较高, 我们估计本轮信贷冲锋已基本结束,春节后增量锐减:市场化的企业信贷应当没有额外增量,储备的存量政府项目也应当基本释放完毕。

因此,1 月、2 月春节前是冲锋期,而 2月后半月、3 月份则是空档期。显性的看,2 月较高的数据在3 月上旬公布。

新增的信贷都去了哪里呢?华创证券认为:

目前来看在2015年“330楼市新政”之后,个人按揭贷比重在加大,个人和对公信贷比重大约1:1。在公司贷款中,基础设施类和服务业是两大主要对公资金去处,合计占比超过80%。经济转型之下,银行也逐步适应去产能新常态,对2016年信贷重点投放行业做了布局调整,除了基建占大头(主要是公路、铁路等交通运输、电力热力)之外,服务业、文化产业正成为新一轮信贷投放重点行业。

那么,这是否意味着央行的货币政策又重新进入“放水期”了呢?平安证券认为,央行的货币政策并未发生根本性变化:

我们不认为央行的货币政策发生了根本性的变化。大水漫灌式的放松预期可能回过头来看最终使得资本市场失望。据我们了解到,虽然央行今年未给予具体贷款额度,但银行已上报的16年全年的信贷计划应在央行的“合意”范围之内。换句话说全年的贷款额度可能略超市场预期,但并不会很多。1月贷款的大幅超预期也意味着只是原本“3322”的贷款投放向“4321”偏移。

不过,天量信贷也会产生副作用。海通证券宏观债券分析师姜超指出,在经济潜在增速下行的背景下,超发的货币未必会对经济有用,而极有可能推升通胀上行,形成滞胀。历史经验表明,中国狭义货币M1增速对CPI存在着高度的相关性,从时间看领先半年左右,因而当前的货币超增意味着年内通胀或持续回升。

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