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研究:从投资者非理性看本轮股市波动

本轮 波动2016-02-19 13:01:06
摘要 : 同时,在近期股票市场异常波动期间,受估值偏高、杠杆交易等因素影响,投资者的非理性行为对市场的影响比2007年时更大。...

其次,杠杆交易对市场流动性扩张和收缩具有放大效应。2007年,利率市场化改革、多层次资本市场体系建设都处在起步和研究阶段,而2015年则处于金融综合化经营不断推进、利率市场化即将完成、资本市场注册制改革箭在弦上、金融创新不断推出、金融杠杆不断提升的新时期,股票市场的环境已大大改变,杠杆工具初具规模。2015年6月15日之前,市场内的杠杆资金约为4.2万亿元,占全部流通市值的7.47%,与这些杠杆资金关联的投资者本金约3.7万亿元。杠杆交易本身是中性的,在成熟市场中被广泛运用。但在投资者不足够成熟以及杠杆交易未被有效监管的情况下,杠杆资金大规模参与交易,既加速了市场上升的过程,也加剧了市场回落的风险。随着股票市场进入下行通道,由投资者账户强行平仓引发的流动性自动收缩,最终成为市场连环下跌和投资者跟风卖出的导火索。

改善股票市场投资者非理性行为的政策建议

首先,培育专业机构投资者,引入更多长期投资者,优化投资者结构。改革机构投资者评价制度,提高机构投资者的占比和专业投资能力,有利于大幅降低市场的系统风险,提高市场稳定性。同时,继续推动基本养老金、住房公积金参与资本市场的投资运作,大力推动企业年金、职业年金,个人储蓄养老账户增加基金投资,支持扩大境外长期资金参与资本市场投资,有利于稳定长期资金来源,并促进理性投资、价值投资等理念的形成。

其次,加强市场制度建设,提高市场投资价值。进一步完善多层次资本市场体系,丰富适合个人投资者的理财产品,满足个人投资者多元化配置资产、分散风险的理财需求。完善透明、公平、合理的投资者回报制度,严格执行强制分红,规范上市公司行为,提高股票市场的长期投资价值。

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