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研究:从投资者非理性看本轮股市波动

本轮 波动2016-02-19 13:01:06
摘要 : 同时,在近期股票市场异常波动期间,受估值偏高、杠杆交易等因素影响,投资者的非理性行为对市场的影响比2007年时更大。...

其次,个人投资者相对年轻,缺乏投资经验。

与成熟市场相比,我国股票市场个人投资者相对年轻。中国结算的一份研究报告显示,2007年前后,美国股票市场个人投资者的年龄范围分布较广,但2/3的投资者分布在35~64岁,投资者平均年龄为51岁;澳大利亚市场直接股票投资者的平均年龄在35岁;香港市场股票投资者平均年龄为42岁,30~59岁的投资者占比为78%。2014年,典型的香港个人证券投资者平均年龄上升至47岁。相比之下,我国股票市场上的年轻投资者占比近年来持续上升。从2007年6月到2014年12月,30~40岁投资者占比由2007年6月的31.0%下降到27.4%,取而代之的是20~30岁投资者占比由2007年6月的11.7%上升到15.6%。2015年第一季度,我国新增795万新股民,其中62%是“80后”,他们没有经历过曾经的股市大幅波动,缺乏投资经验,对风险认识不足。在经验不足的投资者占比较高的市场中,市场发展趋势的可预测性下降,并且容易因投资者情绪转变出现突然逆转。

机构投资者专业投资能力不高,长期投资者不足

首先,机构投资者散户化,专业投资能力有待提高。

2003年以来,我国机构投资者散户化现象逐步显现。一是从股票购买数量看,机构投资者从以往的重仓个股到广撒网追求所谓的优化投资组合,机构覆盖个股面逐年扩张,越来越难看出机构依靠自身研发能力所获得的长期投资机会。二是从交易策略看,机构投资者“追涨杀跌”的做法与个人投资者没有明显差异,未能起到市场稳定器作用。三是从投资风格看,在短期业绩排名压力下,机构投资者投资行为呈现短期化特点。例如,2014年,A股市场平均换手率仅为2007年的四成,但主动管理型偏股基金的换手率达到290.14%,超过2007年268.39%的水平。

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