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研究:2014-2015中国股市特征

中国 股市2016-01-03 13:04:40
摘要 : 牛市成为中国股市的新气象,全民炒股的热潮涌动,中国股市一派繁荣景象。...

近阶段的中国股市呈现“流动性宽松+心理预期+杠杆催化小盘股”多重因素叠加的行情

□李明亮 吴一萍

2014年A股摆脱了连续几年的低迷格局,一举以52%的年涨幅走出了熊市的阴影,也成为领跑全球的市场;2015上半年继续高歌猛进,以32%的夺目涨幅赢得了全球的瞩目。牛市成为中国股市的新气象,全民炒股的热潮涌动,中国股市一派繁荣景象。不过,就在股指跨过5000点大关、人心所向皆指向前一轮牛市的6124高点之时,场外融资链条的松动带来了巨幅下跌,6月15日之后的三周内跌幅高达32%,稍许反弹后8月继续暴跌击穿3000点,年初以来的涨幅悉数抹去,转眼间不仅仅是牛市梦想破灭、而且股灾来临的恐慌至极。

回顾近阶段的中国股市,我们从跌宕起伏的市场中梳理其运行逻辑和特点,可以总结为——“流动性宽松+心理预期+杠杆催化小盘股”多重因素叠加的行情。

实体经济的低迷和宽松的流动性同时并存的格局下,寻求盈利的资金逐渐入市;在改革预期催化下,“中国梦”将股市热情点燃,改革和转型的心理预期成为股指的“引擎”;也正因为这种心理预期,股市将代表经济转型方向的“互联网+”、“中国智造”等概念演绎得风生水起,在尚未产生盈利和业绩的情况下、小盘股泡沫的滋生从点到面扩张成片;资金杠杆的助力更多地集中于小盘股,而上市公司的大小非们借助杠杆资金来实现对市值抬升的意愿又较强,这些因素的叠加导致了估值的泡沫化严重;当杠杆加到泡沫膨胀难以为继的程度,监管层的查处场外配资行为就引发了心理预期的转向,支撑股指的根本性因素发生了动摇,一旦平仓引发的流动性危机来临,就形成了股灾。这也就是本轮行情演绎的逻辑和特点与以往不同之处,上述三个支点构成了这轮牛市,支点的倾斜和改变也就导致了牛熊两重天的剧烈波动。

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