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观察:逻辑未变 震荡下行

下行 震荡2015-10-13 13:02:31
摘要 : 同时,厄尔尼诺现象影响已经褪去,全国大多地区蔬菜的生产和产量供应充足,从商务部和农业部公布的数据来看,农产品批发价格总指数和菜篮子产品批发价格指数也出现环比回落。...

一、通胀回落,经济探底

通胀:猪跌菜落

9月后,近期因猪价加速下跌,养殖户惜售心态缓解,出栏积极性较高,加之天气转凉,部分地区口蹄疫及五号病突出,生猪出栏加速,有抛售现象,我们认为,后市猪价震荡态势不变。同时,厄尔尼诺现象影响已经褪去,全国大多地区蔬菜的生产和产量供应充足,从商务部和农业部公布的数据来看,农产品批发价格总指数和菜篮子产品批发价格指数也出现环比回落。因此,食品价格整体增长平稳。

非食品价格方面,根据历年9月走势,过去九年9月份非食品价格环比上涨在0.2%-0.7%。9月下旬,大宗商品价格仍延续跌势,工业通缩仍在继续,因此非食品价格难起波澜。

综合分析,我们预计9月CPI环比将低于0.5%的历史均值,约在0.3%左右。同比上涨1.8%。全年CPI判断:预计全年CPI增长1.6%左右,低于去年全年2%的水平。

经济:继续探底

结合我们对中观经济数据的观察,制造业当前仍然处于消化产成品库存、原材料库存、降低生产、需求不足的库存周期下行阶段,未来的企稳仍然需要库存的消化以及需求的释放。进一步印证了我们此前的判断,经济内生动力依旧不足,下行压力依然较大,三季度经济仍是寻底的态势。

二、节日效应消退 资金回归平稳

资金面的节日效应即将过去,资金利率继续维持平稳低位。由于节前部分资金选择跨节直接拆出至10月12日,及节日休假影响了银行间一对一询价交易,上周银行间资金交易并不活跃。部分资金转移至交易所,而交易所资金拆出主体相对单一,使得短期限资金利率出现了一些波动。但随着节日效应的结束,银行间市场将重回活跃。资金利率也将重新进入平稳期。

人民币币值趋向平稳,资金流出压力减缓。

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