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观点:股票赚的是什么钱

的是 股票2015-08-15 13:02:17
摘要 : 第一个问题就是股票投资赚的是什么钱?价差收益的根基何在股息OR价差按照书本的知识,股票投资的收益主要来源于股票分红和价差收益。...

持续一年多的上涨被本轮急促的下跌所打断,这也让我们能够冷静下来思考一系列投资的基础问题。第一个问题就是股票投资赚的是什么钱?

价差收益的根基何在

股息OR价差

按照书本的知识,股票投资的收益主要来源于股票分红和价差收益。而实际上目前国内股票的股息率一直偏低,根据Wind统计2012—2014年全部A股的股息率依次是2.38%、2.54%和1.82%。

A股市场的股息率常年低于同期银行一年期存款利率,这说明绝大部分股票投资者并非是因为股息率选择股票投资。

而国证A指2012—2014年的振幅分别是28.69%、26.91%和55.52%,这是绝大部分股票投资者所看到的机会。

注意,我之所以选择振幅而不是涨跌幅,原因在于大部分人都认为自己具备低买高卖的能力,实际上果真如此吗?

这些基础数据可以给出清晰的答案,股票投资的收益主要是价差。

那么价差收益的根基究竟何在呢?

首先我们要意识到,股票背后代表了一家上市公司,股价只是对公司价值在沪深交易所的报价而已。当然,我们必须承认在任何交易市场都存在以次充好的现象。我们在A股市场中也经常看到一些毫无价值的上市公司仍有报价,甚至在某一阶段的价格涨幅不俗。

如果我们将股票的报价与常用的估值指标市盈率(PE)进行一同分析,可以梳理出一些价差收益的理论基础。

假定股票A目前价格为10元,每股收益(EPS)为0.5元/股,对应的报价为20倍PE。假定持有期1年,对于1年后的价格预期可以从公司业绩波动和市场偏好度两个角度去拆解。

业绩驱动PK估值驱动

理论要联系实际,以2011—2014年的存量个股为例(鉴于2015年年报尚未公布,因此数据取样截止到2014年),剔除2011年之后上市和增发的个股共计1012只。同期国证A指(399317)涨幅为22.60%,这说明市场偏好度提升了22.60%。

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