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观察:一场发生于牛市的股灾

牛市 生于2015-08-01 13:01:53
摘要 : 客观而言,互联网金融加杠杆不仅使风险成几何级数地上升,也使风险席卷的速度如飓风般推进。...

(2015.6.15—7.8)

一叶知秋

叶国英

这场发生在中国股市处于牛市阶段的股灾,那么具有定向性、突然性、危险性,令人不得不深思这场股灾的更深层含义。

客观而言,互联网金融加杠杆不仅使风险成几何级数地上升,也使风险席卷的速度如飓风般推进。上证指数、深成指数、中小板及创业板指数、各合约期指、各品种ETF,几乎同时以持续暴跌的形式将中国股市两千七百余中个股和各类基金、B股等产品从牛背上直接打至熊掌之下,几乎网罗了全部资本市场的金融商品。屡次出现的5—10%的日跌幅几乎让沪深股市无喘息之机,这种残酷血腥的做空已完全超出股市、期市正常的交易保值套利,已明显地显露出要一举击垮中国资本市场乃至引起中国金融体系混乱踩踏的居心。

从普通投资者的亏损,到融资客、配资客的平仓,到公募、私募基金产品的净赎回,到大量抵押客的被银行追债,到外资纷纷撤离、各ETF纷纷清仓,到银行保险的金融系统出现挤兑,这可能引发的一系列多米诺骨牌效应,将使中国金融系统面临瘫痪的境地。如果金融系统决堤,那便会引起人心不稳、政权动荡,以至内乱四起、物价飞涨,这绝不是危言耸听。没有硝烟的货币战争往往比核弹、战机、军舰的战争更具危险性。因此中央对这次股灾的救市,无论是从认识上,还是运用整个国家机器及时地全力救市都是十分正确和十分必要的。

2008年全球出现金融危机时,中国也曾运用国家机器在短短三个月中5次下调存贷款利率、4次下调金融机构存款准备金率,同时针对股市推出降低印花税、央企增持,汇金自主购入工、中、建三大银行的股票的三大利好,并果断推出4万亿元资金刺激经济。而这次在救市措施上远比2008年更为强劲有力。首先是央行宣布降息及定期降准;;养老金入市等方案征求意见;险资主动申购基金数十亿元;用100多亿资金流入大蓝筹ETF;私募大佬集体呼吁抄底;证金公司称两融化风险可控,证监会称强制平仓金额占比较小,人民日报官微称改革牛不停步;同时央行进行500亿逆回购释放流动性,于是大盘于6月30日上升5%,上证指数站上了4200点;为了巩固护盘成果,7月1日证监会又公布了两条救市措施,即扩大证券公司融资渠道;沪深交易所下调A股交易经手费和过户费。然而空方继续反扑,上证指数又跌5.23%,近1300余只个股跌停;证监会表示将减少IPO发行家数和筹资金额;中金暂停19个账户开期指空仓一个月,中国股市从未实施的禁空令开始施行,在危急情势下,李克强总理回国主持救市,随之采取了多家券商提高股指期货保证金比例;21家券商承诺上证指数4500点之下自营股票不减持;证监会决定对28家拟上市公司暂缓发行;充分发挥证券金融公司作用;央行表示将协助以多种形式给予流动性支持。令人意料之外的是,市场并不理会,7月6日开盘,沪深两市1500只个股由涨停转为跌停,市场出现了踩踏式交易,大有雪崩之势。在极其危急之下,救市措施继续增加力度。58家基金动用22亿元自购旗下基金;中证500期指客户日内单向开仓,限量为1200手;21家券商筹拨1280亿资金足额划至证金公司作救市之用。7月7日、8日两天可谓是黎明前的黑暗,一方面上证指数已跌破3600点,最低跌至3373.54点,距6月15日的5176.8点已在短短18个交易日中下跌了1803.26点,跌幅高达34.8%,这已完全可以在国际股市中列入股灾范畴。持续性的千股跌停及千股停牌使市场流动性严重失调,市场一片绝望之声,强行平仓的哭泣、哀求和极度的焦虑、忧愁弥漫股市,崩盘之危局已处于一触即发的危急时刻。此时证监会通宵达旦紧急指挥,救市重拳连续出击;证金公司以2000亿元资金申购公募基金以确保基金的赎回;并向21家券商提供2600亿信用额度;规定上市公司高管6个月内不得减持;中金所提高中证500期指卖空保证金比例至30%;为增加流动性,证监会要求加大对中小市值股票的购买力度……至此为拯救这场史无前例的发生于牛市中的股灾已开动了整个国家机器,实施了举国护盘,终于使这场逼近于中国金融系统安全底线的股灾得到了及时的遏止。

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