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观点:重建信心

重建 信心2015-07-09 13:02:43
摘要 : 去年7月份,上证指数从2000点开启了这一轮牛市,当时的行情来得可谓恰如其分,宽松的货币环境、极低的估值水平,经济改革的良好氛围,这些都为牛市的启动提供了绝佳的外部条件,在经过数年熊市之后,投资者的信心开始逐渐恢复。...

 

三联生活周刊2015年第25期
三联生活周刊2015年第25期

 回顾这一轮股市从上涨到暴跌,不难发现这是一个逐渐失控的过程。去年7月份,上证指数从2000点开启了这一轮牛市,当时的行情来得可谓恰如其分,宽松的货币环境、极低的估值水平,经济改革的良好氛围,这些都为牛市的启动提供了绝佳的外部条件,在经过数年熊市之后,投资者的信心开始逐渐恢复。

但是随着股市的逐渐上涨,越来越多的投资者加入股市,整个市场开始变得狂热,几乎是一夜之间,“国家牛市”这个概念开始变得流行,所有人都相信这是一轮只会上涨不会下跌的国家牛市,上证指数重上6000点只是时间问题,1万点也指日可待。在这种情绪的驱动下,很多激进的投资者开始大规模使用杠杆,从两融业务到伞形信托再到场外高比例配资,使得本轮牛市变成不折不扣的杠杆牛,上证指数不到一年就实现翻番,迅速重回5000点。

但是世界上从来就不存在只涨不跌的市场。快速上涨到5000点之后,股市已经产生了巨大的回调需求,而证监会在6月份开始清理场外配资,点燃了本轮暴跌的导火索。不同倍数的杠杆在暴跌面前被逐级爆仓,反过来又引发市场的疯狂踩踏。动辄连续大面积跌停,这种前所未有的杀伤力对投资者心理造成极大恐慌,只要晚跑一天,就几乎意味着资产缩水一成,投资者开始夺路而逃。

对于市场的暴跌,证监会一开始不以为然,认为这是市场自身运行规律的结果,并没有及时出手干预,随着暴跌开始超出预期,管理层才开始着手救市,但是由于投资者信心已经崩溃,救市为时已晚。这种情况很容易让人想起美国次贷危机,当时雷曼兄弟面临破产危机,美国政府决定以市场化方式让其破产,而没有及时施以援手,但后来的事实表明,雷曼兄弟破产不仅让整个市场陷入流动性危机,同时更使得恐慌情绪蔓延,市场信心崩溃,最终使得信贷危机继续升级,难以挽回,美国经济为此付出惨重代价,时至今日也未能恢复元气。

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