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研究:当心股市调整的溢出效应

溢出 当心2015-07-08 13:02:08
摘要 : 许多资产都会被重新定价,实体经济和企业利润承压,如果继续暴跌下去会很危险,可能会引发像次贷那样的系统性危机。...

美银美林撰文指出,此轮股市调整严重打击了投资者对政府维持市场稳定的信心,而且会产生一系列溢出效应。许多资产都会被重新定价,实体经济和企业利润承压,如果继续暴跌下去会很危险,可能会引发像次贷那样的系统性危机。

以下为美银美林原文:

对政府信心严重受损

我们认为,一年来投资者对于政府维持资产价格(股市、人民币、债务,乃至房地产)稳定的信心正受到严重损害。近日来政府在维稳股市上的艰难情景也证明了这一点。我们预计未来许多资产的都会被重新定价,而且是定价会很低。

我们怀疑政府呼吁人们购买股票的政策不会奏效。考虑到市场正在进行的去杠杆过程,我们认为政府对于潜在下行风险的准备并不充足,开始得也太晚(我们怀疑政府并不清楚场外配资的真实规模),当市场下挫的时候,政府仍主要依赖于行政手段进行管控。在我们看来,到目前为止政府的所有举措都还是马后炮。所以,我们预计投资者会越来越不看重政府的种种政策。股市的下跌可能还会让政府对于QE更加谨慎,并回到用房地产和债券市场推动增长的老路。但我们认为,在充分发展之后,后两者的泡沫一旦破灭,将比当前的股市更难处理。

实体经济和企业利润承压

市场剧烈波动的结果,就是财富从普通百姓的转移到富人手中。我们预计这将会让打压国内的消费力。更重要的是,随着金融机构开始修复资产负债表,信贷也会被扭曲。就像日本银行此前经历过的一样,即便没有亏损的压力,银行在房贷时也会变得更加谨慎。企业盈利方面,除了增速放缓,许多够公司可能会在未来几个季度遭受市值下跌带来的相关损失。当然,如果中国真的发生全面金融危机,那么对经济的影响将会更加深远。

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