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牛市根基:六论通胀无牛市

牛市 通胀2015-01-15 19:08:21
摘要 : 因为只有把通货膨胀预期降下去了,把导致物价上涨的因素克服了,才能引来辉煌的牛市,而下一波的上涨将更稳健,更扎实。...
我希望政府从另一个角度入手来挽救牛市,那就是“两防”政策。因为只有把通货膨胀预期降下去了,把导致物价上涨的因素克服了,才能引来辉煌的牛市,而下一波的上涨将更稳健,更扎实。政府全力降低通货膨胀预期,防止经济过热的努力其实就是根本上的救市措施,大家应该耐心观察这些措施的结果,而不是呼天抢地呼吁政府直接干预股市。

随着沪深股市一路走低,我在《上海证券报》上的“通胀无牛市”系列文章收到了越来越多的读者反馈意见。今天我想就其中最有代表性的问题做个统一的答复,算是“六论通胀无牛市”,希望对新老读者均有所帮助。

有读者问:通胀时期不是钞票印得多了吗,怎么不能把股价抬高呢?我先反问:男人会怀孕吗?当然不会,无论科技多么进步,我们也不能违背自然规律。如果多印钞票就能够创造财富,那人类文明史就真成了一场“印钞大战”了。物价上涨和股价下跌这两者之间本身并不存在因果关系,而是同一原因的两个结果。这个共同原因就是:由科技进步引导的劳动生产率下降或者劳动生产率增长达到了极限。毕竟,财富不能凭空创造出来,金融活动本身不能创造新财富。资本市场的根本功能是通过让投资人承担创新活动的风险来获取收益。因此,投资能够取得收益,是因为投资对象能够产生新的商业模式,新的市场开拓能力或者新的生产组织方式。除此之外,货币投放量、供求关系、利率水平等因素都不能影响股价涨跌。上述观点的依据是金融学有关股价包含管理层经营能力的矢量性头寸的观点。从这个意义上讲,所有挽救牛市以及对抗物价上涨的努力都应该从认真落实胡锦涛总书记提出的科学发展观入手。由此,我又想起了小平同志有关“科学技术是第一生产力”的论述,我对此的理解是:“提高劳动生产率是牛市第一要素”,这是股市走牛的根本前提。
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