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必赢网:12月31日推荐海螺水泥

海螺 水泥2016-01-03 13:00:22
摘要 : 公司目前拥有熟料产能2.3亿,水泥产能2.9亿吨。...
【推荐理由】

海螺水泥:行业低谷期成本优势,兼幷整合扩充产能

结论与建议:

公司是国内成本最低,管理能力最强、利润最高的水泥龙头企业。公司目前拥有熟料产能2.3亿,水泥产能2.9亿吨。目前的产能主要集中于华东、华中和华南,近两年通过收购及自建等方式在西部区域的市占率也迅速得到了提升。目前行业虽处于下行周期,但我们看好公司在行业低谷期通过幷购实现的产能扩张以及市场占有率和控制力的提升,预计未来在行业供需平衡后公司将会具备更大的业绩弹性。我们预计公司2015、2016年的净利润分别为81亿元和66.5亿,YOY 分别-26.3%和-18.0%,EPS 分别为1.5元和1.3元,目前A 股股价对应PE 分别为12倍和15倍,H股对应PE 分别为13倍和16倍。由于行业去产能仍需一定时间,需求短期也难以快速提振,建议持有。

水泥需求端情况:公司认为未来水泥需求将会逐步减弱,但预计每年保持在20亿吨以上的需求持续5年应该没有问题。今年发改委虽批复多条项目,但受地方政府资金情况影响,启动的速度和量低于预期,预计在2016年下半年将会有所体现。公司目前下游房建、基建、农村市场需求比例大致为2成多、3成多、4成。公司受基建的影响的程度较往年有所增加,2016年下半年销售有望受益于基建施工增加。

水泥供给端情况:Q4旺季期间,水泥价格仅微幅反弹便开始下跌,目前全国水泥均价为249元/吨,已低于淡季时期。幷且随着水泥价格不断下跌,亏损企业数量持续增加。前三季度,行业净利润同比下滑65%以上,全国3389个企业已有1321个出现亏损,亏损面达到39%,整个行业比较困难。在此背景下,市场幷购数量在增加,幷且逐步转向500万吨和1000万吨等级别的幷购,预计未来将会呈现更大规模的行业幷购。另外,随着矿山资源成本的增加,那些没有矿山的生产线也将逐步退出。

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