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必赢网:12月22日推荐上峰水泥

上峰 水泥2015-12-22 13:00:14
摘要 : 按照公司9 月29 日的增发预案,将发行16110 万股,发行价为9.31 元/股,募集资金15 亿元,集团上峰控股认购比例30%,其余面向二级市场发行。...
【推荐理由】

上峰水泥:主要股东全力参与定增定信心海外及外延是中期两大靓点

事件描述

我们近期跟踪了上峰水泥,主要观点如下:

事件评论

增发筹码全部集中于上市公司主要股东,蓄势筹谋凸显战略大布局的信心满满。按照公司9 月29 日的增发预案,将发行16110 万股,发行价为9.31 元/股,募集资金15 亿元,集团上峰控股认购比例30%,其余面向二级市场发行。本次修改后的方案为:发行14975 万股,发行价为7.32 元,募集金额11 亿元;集团认购5.3 亿元,剩余筹码由上市公司其他主要股东铜陵有色、富润控股及员工成立的合伙企业持股平台等认购;所有本次参与的股本都是锁3 年。方案修改后,主要股东的全力参与,反映出对于上市公司平台价值的充分看好;同时进一步实现了多方利益绑定,通过资源与渠道实现价值共享。

资金投向不变,海外项目仍是未来的主战场。本次募集的资金总金额有调整,但是资金的主要投向仍是塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦的2 条3200TPD 产线。1、根据项目可研报告,两国盈利水平相差不多,单线项目建成投产后实现收入约1 亿美元,利润约6400 万美元,按照13 亿元的总投资,投资回报期约3.5 年。2、区域层面看,当地由于供需错配,水泥价格较高,在100 美元/吨左右,成本与国内相差不大,预计吨净利在50 美元以上。3、公司高瞻远瞩,先于同行大力布局景气周期中的中亚水泥市场,反映出敏锐的商业嗅觉及高度的战略执行力,期待后续能有更大的突破。

国内水泥业务已在底部,改善契机凸显。1、公司国内水泥业务主要集中在华东市场,因此需求层面跟着区域一荣俱荣;我们认为随着地产去库存的持续推进及开工复苏到来,料16 年区域基本面不大会比当前时点更差;2、公司凭借一定的运输成本、机制管理等优势,在逆势中保持利润,也反映出企业生产的核心竞争力较强。3、目前公司熟料产能1090 万吨,水泥产能近700 万吨,未来随着水泥比重的进一步提升,公司整体盈利有望再上台阶。

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