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必赢网:8月25日东方航空

航空 必赢网2015-08-25 13:00:12
摘要 : 展望未来,受益于航空煤油价格下跌使成本下降,以及上海迪士尼一期开业带动客流量上升,东方航空(咨询 买卖)业绩将持续释放。...

 【推荐理由】

 东方航空:成功引入达美航空,美洲航线有望成为新增长点

东方航空 600115

研究机构:群益证券(香港) 分析师:李晓璐 撰写日期:2015-07-29

结论与建议:通过认购东航H股,美国达美航空将成为东航第一大外资股东,有利于东航大力拓展中美航线业务。展望未来,受益于航空煤油价格下跌使成本下降,以及上海迪士尼一期开业带动客流量上升,东方航空(咨询 买卖)业绩将持续释放。当前A股和H股股价对应2016年动态P/E分别为19倍和8.5倍,均维持买入评级。

东方航空发布公告,称达美航空将以34.89亿港币用于认购东航新发行的H股4.6591亿股,定增完成后,达美航空将持东航3.55%的股份(若考虑公司已公告的非公开发行A股计划的影响,则持股比例约为3%)。本次交易价格为港币7.49元/股,相对7月22日公司H股收市价、前5个交易日收市均价、前二十个交易日收市均价分别溢价8.6%、9.8%和17.8%。公司股票将于2015年7月28日起复牌。

达美航空是美国三大航空公司之一,也是目前全世界航线里程与客运机队规模最大的航空公司之一,总部位于美国乔治亚州亚特兰大,其在全球六大洲64个国家拥有超过334个航点。达美航空及其子公司拥有近80,000名员工,每天经营约15000次航班。

我们认为,本次股份认购交易有利于东航实现“太平洋(咨询 买卖)计划”。数据显示,2014年中国赴美人数同比增长21%,2015年上半年同比增长50%,增长强劲。展望未来,东航除了依赖东南亚的旅游航线,中美航线需求值得期待,有望成为新的增长点。

公司未来看点:第一,航油成本大约占到东航营业成本的40%,2015年上半年原油均价下跌至60美元/桶附近,市场普遍预计原油价格将继续下跌,预计全年均价在55美元/桶附近,同比下降约5成,一幷考虑燃油附加费下滑,预估航油成本下降至少增厚公司业绩60亿元。第二,迪士尼乐园(一期)预计2016年初开门营业,预计2016年参观人数将达到2500万人次,按照外来客流占1/3的比重计算,将新增乘客1600万人次,增量约15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。在三大航中,东方航空的枢纽中心恰在上海,是最为受益的航空公司。第三,从长远看,上海自贸区建设对提升上海两大机场航空枢纽价值意义重大,东方航空将直接分享这一巨大的市场前景。

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