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观察:新纶科技外延并购 进军新材料领域

外延 新材料2016-04-11 13:00:06
摘要 : 海外并购布局锂电池电芯封装材料。...

洁净室业务谋求转型。2015年公司防静电/洁净室业务原所在的电子行业景气度下滑,增速持续放缓,导致净化产品销售以及净化工程服务等公司传统业务的市场竞争日趋激烈,盈利能力大幅下降。公司积极谋求转型之路,将净化工程业务的客户范围积极向医药、食品等高附加值的行业转型,同时,终止实施新风净化器产品等项目、关停盈利能力较差的净化设备厂及调整关闭了部分产能利用率较低的清洗中心项目,实现原粗放型业务模式向重经济效益与客户质量的模式转换。公司一季度同比预增100%-150%,主要为公司2015年新签约的医药行业客户开始贡献收益所引起,预计2016年内将持续释放客户群体开拓与转型带来的业绩增长。

估值与评级。假设公司于2016年内完成非公开发行,同时在不考虑T&T锂电池铝塑膜软包装项目的情况下,2016年和2017年摊薄后EPS分别为0.253元和0.458元,对应4月6日收盘价(16.25元)PE分别为64X和35X,公司建设TAC功能膜项目及锂电池铝塑膜软包装项目,未来有望实现进口产品的替代生产,显示出向新材料领域转型的坚定决心,同时常州一期项目11条涂布线已于2015年四季度陆续转入设备调试及试生产,将于2016年逐渐释放业绩,未来公司将形成“净化服务+新材料”的双主业模式,我们首次给予公司“增持”评级,6个月目标价20.00元。

风险提示。新项目投产不及预期的风险;非公开发行股票不及预期的风险;跨国并购进度不及预期的风险。

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