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研究:金霉素主业稳定 金河生物战略进军疫苗

金霉素 主业2016-03-24 13:00:05
摘要 : 预计公司2015/16/17年净利润分别为0.99/1.39/1.91亿元,一年内目标价为30.10-33.90元,较现价有62-83%上涨空间,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。...
【推荐理由】

金霉素主业稳定,环保形势喜人,战略进军疫苗;三足鼎立格局,百亿市值可期。预计公司2015/16/17年净利润分别为0.99/1.39/1.91亿元,一年内目标价为30.10-33.90元,较现价有62-83%上涨空间,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。

外延内生并举,金霉素主营稳定。金河生物专注药物饲料添加剂行业二十余载,致力于成为动保综合服务龙头。公司为全球规模最大的饲用金霉素生产企业,产能5.3万吨/年,占全球的一半,规模优势明显。2014 年10月收购美国动保龙头“潘菲尔德”100%股权,获得其在美全部生产体系和销售渠道, 由原料药供应商转型动保产品和服务提供商,打开海外业务新格局。

环保业务添亮点,公司价值有望重估。2014年3月成立控股子公司金河环保, 山东鲁抗医药环保负责人田中宏总和华东理工大学金锡标教授加盟,凭借独创的污水处理技术成为生化医药污水处理细分领域标杆。除承接母公司污水处理业务外,还顺利赢取多笔外来订单,毛利率和净利率始终保持在60%和30%以上,远高于行业平均,成为新的业绩增长点。

战略布局疫苗,打开成长空间。2015年5月成立控股子公司金河生物制品, 同年收购生产资质齐全的老牌疫苗企业杭州荐量67%股权,快速切入百亿级动物疫苗市场。疫苗业领军人物王家福总加盟,战略定位高端市场苗,加大研发投入,扭转产品结构,猪圆环有望率先突破。未来三到五年,疫苗板块所贡献的净利润和市值将突破1.5亿元和50亿元,足以再造一个金河。

首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。保守预测公司2015/16/17年营业收入分别为12.48/15.46/17.1亿元,净利润分别为0.99/1.39/1.91亿元,EPS(摊薄后)分别为0.39/0.55/0.75元,现价对应PE分别为48/34/25倍。给予2017年EPS(摊薄后)40-45倍PE得出一年内目标价区间为30.10-33.90元,较现价具有62-83%的上涨空间,首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。

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