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推荐:大拐点飞升超重股

拐点 飞升2015-08-24 13:01:02
摘要 : 亦即公司Q2单季盈利1亿元左右,同比下滑17%,比Q1下滑36%明显好转。...

 【推荐理由】

 大北农:中期增长拐点显现、长期互联转型最为期待

类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:谢刚,陈奇日期:2015-08-21

投资要点

事件:大北农(咨询 买卖)公布半年报,2015年上半年度,公司销售规模同比有所下降,共实现营业收入73.42亿元,同比下降10.74%,归属上市公司净利润2.06亿元,同比下降27.64%,实现每股收益0.08元。亦即公司Q2单季盈利1亿元左右,同比下滑17%,比Q1下滑36%明显好转。公司同时预计前三季度净利润同比变化区间为(-40%,0%)。

行业低迷拖累饲料业务销量下降13%是业绩下滑主因。公司2015年上半年实现饲料销售收入66.67亿元,同比下降12.56%;饲料销售量方面,销售总量为172.67万吨;其中猪饲料142.83万吨,同比下降13.76%,水产饲料9.34万吨,同比增长65.33%,禽用饲料7.35万吨,同比增长85.37%。整体来看,饲料行业在存栏低迷期公司饲料销售下滑是造成业绩下滑主要原因。

而从毛利率和费用率趋势,大北农依然维持中高端产品定位和服务人员体系调整良好(并没有大幅招人,而是调整结构)。2015年上半年,公司综合毛利率为22.83%,同比增长了1.01个百分点,其中综合毛利率水平的增长系原料端成本下降致使饲料毛利率增长,其毛利率为20.82%,同比增长了0.78个百分点。而费用端看,从结构角度来说,费用控制较2013-14年有明显好转,人员扩容已经被控制,更多是结构调整,将销售体系转为服务体系。

而种子业务是亮点。公司上半年种子销售数量为941万公斤,销售收入为3亿元,同比增长31%。其中水稻种子销售收入2.46亿万,同比增长52.5%,中晚稻优势品种放量明显;玉米种子销售收入4960万元,同比下降18.71%,主要由于玉米销售有所提前,在上年第四季度销售相对较多。

同时猪联网2.0推广良好,公司业务模式转型初见成效。截止上半年底,公司猪联网已集聚了3300户中等规模养殖户,活跃母猪头数约75万头,可影响或覆盖1500万头生猪,成为国内掌握猪头数最多的管理平台。进一步明确了建立“农业互联网平台生态圈”的商业模式,确立了“农业大数据+农业电商+农业金融”三大业务领域,重点推动了以农业大数据云平台“农信云”、农业电子商务平台“农信商城”、农业互联网金融平台“农信金融”及移动端APP“智农通”为而基础的“三网一通”业务模式。我们预计未来公司农业信息服务平台,至少贡献利润15-20亿元。

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