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关注:京内结算多 业绩好增长

结算 业绩2015-04-26 09:15:12
摘要 : 公司期内结算收入大幅上升:公司期内实现主营业务收入37.7 亿元,同比上涨46.9%。...

一季度每股收益0.27 元,同比上升88.9%

首开股份公布了2015 年一季报,期内实现营业收入37.7 亿元,同比增长46.9%,录得净利润6.1 亿元,合每股收益0.27 元,同比增长88.9%。

公司期内结算收入大幅上升:公司期内实现主营业务收入37.7 亿元,同比上涨46.9%。京内主力结算项目包括国风美唐朗观和常青藤,京外主力结算项目是福州香开新城。本期税后毛利率较去年同期上升5.5 个百分点至35.4%,主要由于本期京内高毛利项目结算较多,如国风美唐朗观结算4.6 万平米。

一季度销售较去年同期小幅提升,而回款情况一般:期内公司累计实现签约面积25.8 万平米,同比下降7.2%;实现签约金额43.1亿元,同比上升8.6%;一季度销售回款为42.1 亿元,同比下降8.3%。一季度签约主要来自京内项目国风美唐朗观,京外项目苏州山湖一号和福州香槟国际。

净负债率依然偏高:公司期末净负债率205.5%,较年初上行12个百分点,公司在手现金119.2 亿元,而一年以内到期负债及短期借款合计188.9 亿元,存在一定资金压力。

发展趋势

京津冀土地储备丰富:截止14 年底公司土地储备约1488.3 万平米,其中北京353.2 万平米,且廊坊(国风悦都)和天津(天津湾和首城南湖壹号)均有丰富的土地储备,公司将受益于京津冀一体化协同发展。2015 年公司融资渠道将全面打开,融资成本有望下降:我们预计,公司的40 亿元债券发行计划将在2015 年落地,未来的财务成本将显着降低。

盈利预测调整

我们维持2015/16 年盈利预测每股0.96/1.09 元。

估值与建议

目前公司股价对应2015/16 年市盈率13.5 倍和11.8 倍,较NAV溢价16%,我们看好公司京津冀区域布局,上调目标价5%至14.44 元,对应NAV 溢价30%,维持“中性”评级。

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