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观察:森马服饰转型儿童产品 净利润同比增长

同比增长 净利润2015-03-19 12:24:30
摘要 : 2014年公司实现收入81.5亿元,同比增长11.7%,归属于上市公司净利润为10.9亿元,同比增长21.1%,扣非后净利润为10.1亿元,同比增长18.1%,EPS为1.63元。...
【推荐理由】

2014年报EPS为1.63元,净利润同比增长21%,业绩符合预期。2014年公司实现收入81.5亿元,同比增长11.7%,归属于上市公司净利润为10.9亿元,同比增长21.1%,扣非后净利润为10.1亿元,同比增长18.1%,EPS为1.63元。童装业务实现收入31.7亿元,同比增长24.9%,休闲服业务收入转正,实现收入49亿元,同比增长4.7%。直营实现收入15.2亿元,同比增长22.6%,加盟实现收入65.5亿元,同比增长9.6%。公司将每10股派发现金股利10元(含税)并转增10股,分红总额6.7亿元,分红比例达61%。

毛利率和净利率同比略增长,销售费用率和管理费用率较为稳定,资产质量保持稳健。公司毛利率较高的童装业务占比提升带动综合毛利率提升0.7个百分点至36.1%。租金和装修费用下滑带动销售费用率下滑1个百分点至11.3%,管理费用率保持稳定为3.8%。资产质量方面,公司存货为10.3亿元,较年初略增加1.1亿元,应收账款为10.7亿元,较年初增加4.6亿元,主要是由于公司加大对加盟商的支持力度,经营活动产生的现金流净额为7.62亿元,资产质量较为健康。

业绩稳定,外延布局儿童相关产业链值得期待。公司休闲服筑底回升,目前有门店3542家,预计全年收入同比增长10-15%,童装业务依旧保持高增长,目前有门店3540家,预计全年收入同比增长20-30%,电商业务快速发展,预计童装业务和休闲服业务各能实现4-5亿的收入。休闲服业务方面,持续推进多品牌战略,优化供应链资源,深耕三四线城市,将受益市场集中度的提升;童装业务方面,品牌布局完善,目前仍以外延扩张为主,渠道以购物中心店为主,多开蘑菇型大店。外延方面,将以儿童相关产业链和互联网+为重心,尤其是围绕童装业务做儿童教育、动漫、影视等服务的延伸,转型儿童产业综合服务商。公司目前账上可动用资金余额53亿元(货币资金40.7亿元+理财12.4亿元),3月大股东已解禁,公司转型动力较足。

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