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建议:周五机构强烈推荐6只牛股

强烈推荐 牛股2015-01-22 15:02:04
摘要 : 2008年公司营收和净利润仅有23亿元和0.87亿元,2013年营收和净利润已达53亿元和3.97亿元,年复合增长率分别为18%和35%。...

史丹利:未来销售放量可期 买入评级

2014-12-05 类别:公司研究机构:群益证券 研究员:高观朋

[摘要]

结论与建议:公司是国内复合肥行业龙头之一,且成长性良好:公司主营复合肥业务,目前已具备500万吨复合肥产能,位列行业第三位。2008年公司营收和净利润仅有23亿元和0.87亿元,2013年营收和净利润已达53亿元和3.97亿元,年复合增长率分别为18%和35%。

国内化肥复合化率有望继续提高:我国化肥的复合化率2012年为34%,与发达国家80%、全球平均50%的比例相比明显较低,因此我国复合肥行业成长空间依然较大。按复合化率每年提高1%估计,2015年国内化肥复合化率将达到37%,2020年有望达42%,逐步向全球平均水平靠拢。按使用量推算,2015年国内复合肥折纯使用量有望达2289万吨,到2020年达2840万吨,每年新增需求量100万吨左右,年均增长率超过4.5%。

公司将受益行业集中度提升:由于技术壁垒较低,生产企业众多,据统计,目前国内获得复合肥生产许可证的企业有4000多家,其中大多为产能在1~5万吨的小企业,营收规模2000万以上企业数量在1200家左右。

行业前十名的企业2006年市场占有率仅在20%左右,2011年提高到30%左右,在相关政策鼓励下2015年有望达50%。由于复合肥生产具有轻资产属性,资金和品牌尤其重要,因此,上市公司在此方面优势显著。

全国性布局扩张逐渐迎来收获期:2010年,公司复合肥产能仅有190万吨/年,经过近几年的布局扩张,公司复合肥产能目前已达500万吨/年,是上市前的2.63倍。2014年公司新增280万吨产能,2015、2016年将有望分别新增120、100万吨复合肥产能,届时公司整体复合肥产能有望超过700万吨。

公司复合肥销售毛利率或将企稳,未来放量可期:受2012年以来氮、磷、钾等单质原料化肥价格下跌影响,公司复合肥销售毛利率持续提升。展望未来,我们认为单质原料化肥价格下跌空间有限,公司复合肥销售毛利率或将企稳。公司复合肥销量方面,我们认为未来随着公司新增产能的投产,品牌影响力的扩大和渠道建设的加强,公司15、16年复合肥销售放量可期。

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