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分析:国资改革已拉开序幕 合肥百货主业承压

合肥 主业2014-11-19 21:32:07
摘要 : 公司在安徽省内区位优势明显,深耕合肥市场,省内渠道下沉,积极多元布局,有望受益国企改革,维持推荐评级。...
【新闻评论】

预计公司2014-2016年EPS为0.57元、0.58元和0.62元,目前股价对应PE分别为12X、10X和9X。公司在安徽省内区位优势明显,深耕合肥市场,省内渠道下沉,积极多元布局,有望受益国企改革,维持推荐评级。

投资要点

营收增速下滑,业绩承压:受零售业增速持续放缓、竞争加剧以及政策环境等多重因素影响,Q3收入增速同比下降1.78个百分点。公司面临较大经营压力,一方面,老店同店增速下降,费用刚性上涨,业绩增速出现下滑;另一方面,新开店培育期延长,外延扩张初期带来业绩出血点。考虑到双11电商促销透支消费、天气较暖、黄金消费以及上年同期基数等因素综合影响,四季度总体销售增速难言乐观。从品类方面来看,女装、儿童、化妆品等品类相对表现较好,烟酒品类受政策方面影响表现不佳。

规模稳步扩张:截止三季度末公司新增经营网点7家(百货店2家、超市3家、电器2家),新增经营面积7万平米。滨湖百大、肥西百大顺利开业,公司在合肥大本营市场领先优势继续增强;合家福马鞍山路购物广场扩建改造项目顺利封顶;鼓楼名品中心升级改造、柏堰科技园项目、滨湖自建购物中心、蚌埠购物中心二期扩建以及芜湖、阜阳、滁州等项目稳步推进中;周谷堆大兴新市场项目剩余用地指标落实,供电问题得以解决,肉禽、水产交易区、冷库基础工程业已完成,部分配套商铺启动预售、总体销售情况良好;宿州百大农产品二期工程投入运营,配套商住区启动建设;此外,继续加强安庆、淮北等未进驻城市和安徽“十强县”市场调研,稳步推进连锁网点发展,探索网络渠道下沉。

积极多元布局:公司主动寻求和把握有利投资契机,充分利用零售行业现金流优势,立足零售和农产品两大业务平台,初步形成合肥科技农村商业银行(5.47%)、六安郊区农村信用合作联社(5%)、支付公司(35%)、消费金融公司(10%)和小贷公司(20%)等主业相关领域的战略投资布局,以强化实体经营和虚拟金融互动发展,促进供应链上下游合作共赢,有望构建新的盈利增长点。

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